黃金本周COMEX黃金繼續上漲態勢,周漲幅為1.68%,本月漲幅為1.79%。庫存本周上升0.2%,本月下降0.13%。 我們認為2月黃金有相對收益:1)全球流動性收縮延續情況下,美股1月反彈不可持續,2月或將再度迎來波動,全球風險偏好回落利好金價;2)美國經濟下行壓力尚有限,實際利率下行乏力,對黃金配置價值的影響偏中性;3)美國經濟相對一枝獨秀,美元指數下行空間有限,也不利于金價大幅上漲。 中長期來看,我們仍看好黃金的配置價值。主要因為明年的美國加息節奏大概率會放緩導致的美元走弱,以及歐元區可能明年加息帶來的美元指數相對下跌有望促使明年金價上行。 錫本周倫錫維收于20925美元/噸,較上周五收盤價上升1.45%,LME庫存大幅上升,漲幅75.65%,收于2020噸。 我們認為錫目前具有較高的投資價值。1)受限于開采周期、資本支出、開采成本、各國保護政策等因素的影響,短期內,錫礦產量較為緊張。2)年底龍頭冶煉廠檢修以及降增值稅導致錫錠供給緊張。3)庫存開啟大幅反彈。歷史上庫存開始大幅增加后錫的價格也會跟著上漲。