有色金屬行業月報:全球經濟動能衰減,避險情緒再度升溫
有色板塊跑贏大盤。5月上證綜指下跌5.84%,有色板塊上漲1.95%,大幅跑贏大盤,是唯一上漲的行業板塊,主要得益于稀土永磁相關個股出現大漲。有色所有子行業中,稀有金屬、鉛鋅和黃金上漲,鋁、鈷鎳、錫梯和銅下跌。 下游需求分化擴大。前4個月,國內房地產價格和投資增速繼續保持向好態勢,汽車產銷量降幅擴大,家電產銷量增速略有回落。 宏觀環境受外部影響較大。中美貿易沖突持續,美墨、美印貿易摩擦顯現,全球經濟動能受貿易問題的影響開始減弱。國內正逐步采取一定貨幣和財政政策對沖不利影響。 貴金屬:美國與多國貿易摩擦持續,攪動全球市場,經濟預期愈加悲觀;美國耐用品訂單數據表現不佳,美元指數開始走軟。在避險情緒的發酵下,黃金有望迎來新一輪上漲。 基本金屬:5月國內PMI回落至49.4%,再次回到榮枯線之下。中觀層面,汽車產銷量持續下降,家電產銷增速略有回落,只有地產數據表現較好。為穩定經濟增長,地方環保要求可能邊際放松,基本金屬冶煉產能釋放,導致庫存上升。工業金屬價格承壓。 小金屬:4月新能源汽車產銷量環比都出現下跌,三元電池裝機環比下滑3.3%;氫燃料電池獲得政策支持,鈷需求出現隱憂。供給過剩問題依然是壓制鈷價的主要原因。中國鎢業協會倡議鎢礦企業減產10%,有利于鎢、鉬價格企穩。 稀土:由于5月份禁止從緬甸進口稀土,中重稀土價格持續上漲。中美貿易摩擦中,稀土成為國家重要的戰略籌碼,不過禁止出口可能導致需求減少,影響企業經營,需慎重采取相關手段。稀土價格還是有賴于加強環保、打擊“黑稀土”和提高國家戰略儲備。 投資建議:截止5月底,有色板塊PE為32.4倍,貴金屬PE為36.8倍,基本金屬30.7倍,稀有金屬32.7倍,處于歷史估值中位數35.2倍下方,繼續給予有色金屬行業“同步大市”評級。建議關注板塊:貴金屬、稀土。建議關注公司:山東黃金、紫金礦業、洛陽鉬業、北方稀土。 風險提示:(1)全球貿易爭端升級;(2)下游需求大幅下降。
