金屬、非金屬與采礦行業(yè)周觀點:貴金屬板塊配置價值回升
貴金屬板塊配置價值回升 五一長假期間,美國非農數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲利率決議主導市場,美元指數(shù)沖高回落,外盤基本金屬價格總體承壓,貴金屬價格急跌后略有反彈。其中倫銅周四一度跌至6175美元/噸,為2月中旬以來最低,周五盡管有所反彈,但五一期間總體跌幅仍然近200美元(跌幅近3%);倫鋁則連續(xù)下跌至1799美元/噸,為5個月以來最低;COMEX黃金急跌至1271.7美元/盎司,創(chuàng)下今年以來最低。 5月1日美聯(lián)儲宣布維持利率不變,暗示短期沒有調整貨幣政策的意愿。同時根據(jù)美國公布的非農就業(yè)報告,美國4月份新增非農就業(yè)人口26.3萬,遠超預期和前值的19萬及18.9萬;美國4月失業(yè)率較預期值和前值則下降0.2pct至3.6%,創(chuàng)下1970年以來的新低。非農數(shù)據(jù)的超預期,進一步降低了美聯(lián)儲年內的降息概率,這是節(jié)日期間美元指數(shù)保持堅挺進而壓制大宗商品的主要支撐。 不過周五美元指數(shù)有所回調,因為市場轉而關注非農報告中的不利因素,特別是時薪數(shù)據(jù)低于預期。溫和的時薪數(shù)據(jù),疊加此前公布的3月核心PCE物價指數(shù)同比增幅降至14個月新低的1.6%,表明美國通脹整體低迷。通脹維持在2%左右是聯(lián)儲貨幣政策調控的主要目標,如果通脹持續(xù)疲軟,則可能需要美聯(lián)儲進一步降息以刺激通脹。除了美國貨幣政策預期,美國ISM4月制造業(yè)指數(shù)意外大幅降至52.8,4月服務業(yè)PMI指數(shù)也意外降至20個月低點。通脹疲軟疊加市場仍對英國央行加息維持相對較高預期,也令美元承壓進而利好黃金及大宗商品企穩(wěn)。 節(jié)日期間外盤價格的疲弱可能使得節(jié)后內盤金屬價格面臨壓力。中長期往后看,我們認為大宗商品價格整體面臨回調壓力,而貴金屬板塊配置價值正在回升。實際上從2月份以來,大宗金屬商品普遍已經出現(xiàn)調整,一方面美元指數(shù)持續(xù)震蕩走強的壓制,另一方面是全球經濟下行所預示的需求疲弱。盡管今年以來全球性的逆周期調節(jié)顯示出了一定成效,導致經濟數(shù)據(jù)有相應的回升。但3月份美國國債收益率曲線短暫倒掛仍不可忽視,全球經濟頂部回落的預期仍然較大。在中國需求尚未明顯回升的背景下,二季度大宗金屬商品價格總體可能仍顯疲弱。而金價自2月下旬以來跌幅已經超過5%,金價包括相關股票目前跌回去年12月底的點位,再度下行風險已經基本釋放完畢。同時目前美股及A股出現(xiàn)修正回調的可能性仍然較高,風險偏好可能逐步下行。另外根據(jù)最新消息,特朗普威脅對中國征稅,中國則考慮取消本周與美國的貿易談判。避險情緒回升也可能推升貴金屬及相關股票的配置熱情。建議5月重點關注山東黃金、銀泰資源、中金黃金等標的。 風險提示:美元超預期走強、貿易戰(zhàn)風險。
