材料工業是國民經濟的基礎產業,新材料是材料工業發展的先導,是重要的戰略性新興產業。引領材料工業升級換代,對支撐戰略新興產業、保障國家重大工程建設、促進傳統產業轉型升級具有重大戰略意義。本次系列將聚焦西部超導,公司主要從事高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料的研發、生產和銷售。 研發科研成果顯著,填補多項國內關鍵材料空白。公司匯聚了國內多名超導材料和稀有金屬材料專家,共計擁有316項專利權,在高端鈦合金材料領域,公司是國內高端鈦合金棒、絲材、鍛坯的主要供應商之一,自主建立了一套內控技術標準體系,實現了多種鈦合金的完全國產化,填補了多項戰機、艦船等用關鍵材料的國內空白。 航空市場需求增加,高端鈦材增長潛力較大。據中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會數據,國內航空用鈦材的比例僅為16.3%,而全球范圍內航空用鈦材始終占據鈦材總需求的50%左右,我國航空用鈦材市場發展空間較大。未來國內軍費支出增加以及亞太民航市場需求的增長,將帶動高端鈦合金需求穩定增長。 國內唯一的低溫超導材料商業企業,MRI市場潛力較大。公司是目前國內唯一實現低溫超導線材商業化生產的企業,也是目前全球唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業,公司超導線材產品主要用于大科學工程項目以及醫用核磁共振成像裝置領域。目前我國每百萬人口MRI擁有量遠低于美國等發達國家,未來我國MRI市場增長潛力較大。 對標公司估值:公司生產的高端鈦合金材料主要面向國內軍用航空市場,國內可比上市公司主要是寶鈦股份(600456)和西部材料(002149)。海外方面,公司主要競爭對手分別是美國鈦金屬公司(Timet)、美國RTI國際金屬公司(RTI)和美國阿勒格尼技術有限公司(ATI)。從同類可比公司估值來看,海外市場阿勒格尼技術PE(TTM)為13.5倍,國內上市公司2019年平均動態PE為32.13倍。 風險提示:產品下游應用不及預期、公司產品毛利率下降、客戶集中度較高、市場系統性風險等。
