大宗商品將迎十年來最佳投資機遇

時間：2018-03-26 來源：

在2008年的全球性經濟危機后，顫顫巍巍的復蘇終于轉化成堅定的步伐，這也意味著大宗商品在需求基本面上得到改善。

世界銀行1月初上調今明兩年全球經濟增速預期，認為全球經濟將在2018年迎來金融危機后的全面回升。世行在最新一期《全球經濟展望》報告中預計，2018年全球經濟增速將小幅加快至3.1%，較去年6月預測值上調0.2個百分點；2019年預計增長3%，較去年6月預測值上調0.1個百分點。

大宗商品是經濟發展的動力，價格走勢與現有供求關系緊密相關。全球經濟協同復蘇將保持商品需求強勁，畢竟經濟景氣程度上升時，對大宗商品的需求也會不斷增加。基于這一判斷，有不少機構看好大宗商品的前景。

2017年大宗商品價格屢創近年來新高，整體市場持續走牛，開啟新一輪牛市格局。眾多機構預測，2018年大宗商品仍將保持慢牛格局。而高盛集團(GoldmanSachs)則更是激進，認為大宗商品將迎十年來最佳投資機遇。自2008年上一輪超級周期結束以來，當前高盛集團對大宗商品的態度比以往任何時候都更為樂觀。

銅價走勢

國際貨幣基金組織預測，今年全球經濟總體增速可能達到4%，世界第一大大宗商品消費國——中國經濟增速將達6.6%。世界各地的工廠高速運轉，今年年初摩根大通制造業采購經理指數創2011年2月以來的最高水平。倫敦金屬交易所基本金屬指數已經上升至2014年以來的最高水平。

高盛分析師認為，大宗商品價格上漲將創造一個良性循環，改善生產者和貸款機構的資產負債表，并擴大新興市場信貸，進而促進全球經濟增長。

隨著世界各地經濟復蘇，工廠開工消耗原材料庫存，加之礦業和石油生產商減產，高盛分析師JeffreyCurrie和MichaelHinds預計，銅、鐵礦石和原油價格今年將延續漲勢。高盛分析師在研報中寫道：“現在大宗商品處于2004~2008年以來最好的投資環境中。”

由于用途廣泛，銅被視作全球經濟的良好晴雨表。對比2016年1月初，銅價已經上漲了2/3。而高盛表示，這僅僅是開始而已。高盛預計，即便2017年銅價已大幅走高，但在未來12個月銅價仍將進一步強勢上漲。高盛預計這一被視為全球經濟晴雨表的金屬今年將躍升約12%，至8000美元，這將是2013年以來的最高水平。根據彭博(Bloomberg)編制的數據，花旗集團(CitigroupInc。)今年的銅價平均預測為7125美元，德意志銀行(DeutscheBankAG)的平均預測則為7175美元。長期來看，高盛同樣看好銅。該機構在稍早的一項報告中稱，在技術還沒有大幅縮短供應周期以及成本上升的大宗商品市場（比如銅），有著最大的長期價格上升潛力。

除了銅價，高盛表示，由于需求超過了生產商過度收緊的供應，在未來6個月內布倫特原油價格也將升至每桶80美元上方。高盛同時預計未來三個月鐵礦石價格將躍升至85美元/噸，較當前水平上漲17%。之前該機構預測期內鐵礦石均價只有55美元/噸。此外，高盛預計煤價上漲幅度或將較小，由215美元/噸上漲至220美元/噸，理由是消費者為應對價格上漲可能減少需求。但該預測值仍較高盛之前預期的165美元/噸高出1/3。

2017年有色金屬可謂笑傲大宗商品市場，究其原因，中國因素功不可沒?；钴S于2017年市場的中國大氣污染防治行動、供給側結構性改革、包括中國在內的全球經濟增長帶來的需求向好等等因素，讓有色金屬市場整體處于供需緊平衡狀態。

一段時間以來，困擾大宗商品市場的主要擔憂之一就是擔心中國經濟將難以保持強勁增長，但中國連續交出高于6.5%的經濟增速的答卷已逐步緩解了這一顧慮。

而最新公布的數據顯示，7年以來中國GDP首次提速增長，中國經濟在2017年以超預期的姿態收官。

國家統計局1月18日發布的數據顯示，2017年我國GDP總量為827122億元，首次邁過80萬億元的門檻；GDP同比增長6.9%，增速較2016年提高0.2個百分點。整體上，全年經濟增長好于預期，實現了2010年以來全年經濟增速首次回升。

新加坡上市的大型國際物流企業CWT國際董事會主席郭可表示，中國的大宗商品需求將保持旺盛。郭可的樂觀情緒基于統計。中國是全球最大的鋁、銅、鐵礦石、鋅、黃金消費國，占到全球需求的三成到六成之間。中國的城鎮化進程拉動能源和金屬需求。

高盛分析師JeffreyCurrie認為，如今市場都在追逐高科技股票，尤其是臉書、亞馬遜、奈飛和谷歌這四巨頭的股票，這使得資本被錯誤地從大宗商品市場中被吸引開。Currie解釋稱，“我認為這是因為股票市場有前進的推動力，去年股市的表現就很好。而大宗商品的表現則很糟糕。但歷史表明了今年大宗商品的表現會超過股市?！盋urrie指出，歷史早就表明了排名應該是大宗商品、股票、債券和現金。

2017年以來，隨著鋼鐵、煤炭、有色等行業供給側結構性改革的延續及環保限產加碼，相關板塊股票表現活躍。

據中國證券報統計，2017年國內商品市場有色板塊、黑色板塊分別實現了16.91%、18.94%的漲幅，其中焦炭、螺紋鋼期貨漲幅超過30%，滬銅漲幅超過20%；A股市場上多只煤炭、鋼鐵股2017年漲幅超20%，有色板塊更是出現漲幅超90%的龍頭概念股。

中輝期貨研發部分析師吳世凱表示，2018年鋼鐵企業去產能是政策主導方向，鋼材產量受政策引導趨于回落；以經濟結構調整和降杠桿政策重心為導向，傳統鋼材消費回落，但高端制造業、環保、技改等領域相關的結構性需求改善鋼材需求；“地條鋼”帶來的結構性轉移鋼材消費增量仍會有效支撐鋼材需求?？傮w來看，2018年鋼材產銷趨于回落、鋼價高位運行。

從宏觀來看，華泰期貨研究院副院長侯峻認為，2018年全球宏觀經濟復蘇勢頭強勁，通脹回溫，政策從貨幣寬松轉向財政寬松，引導去杠桿和金融監管加強。相關數據顯示，大宗商品加息周期的年化收益率普遍高于1983-2017年的平均年化收益率，表明商品在利率反彈周期中表現好于平時。從年化收益率上看，工業品指數整體高于商品指數；從資金流向角度，市場相對看好有色金屬以及貴金屬。侯峻判斷，2018年板塊強弱排序為：有色>能化>黑色>農產品。

從股期聯動角度來看，近十年的歷史經驗表明，商品與股票相應標的相關性最強的是能源化工類，其次是有色金屬，此后依次為黑色系、農產品、貴金屬。期貨投資者黃先生認為，從增強收益來看，在商品與股票的投資組合中，在確定性較強的行情中，從兩棲投資收益增強效果來看，板塊強弱排序為，農產品<黑色系<有色金屬<能源化工類。

據投資人士介紹，銅期貨上，股期聯動就很明顯，如果期貨出現大幅上漲，接下去一兩個交易日股票跟隨上漲的概率很高。不過，鎳、銅、鋅、鋁等有色金屬分別對應著多只概念股，不同時期，有的個股聯動大，有的個股聯動小，買哪只股票很考驗投資者的選股能力。

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